今年的A股，一季度报复性反弹让权益基金赚的盆满钵满，相比去年大幅亏损的产品来说，财通集成电路这只成立于去年底的基金可谓是轻装上阵，还抓住了绝好的时间点，不过期望越大失望越大，一季度其业绩比较基准大涨26%，而该基金上涨3.18%，而4月份开始，这只基金又像坐滑梯把盈利全部回吐倒亏6.25%。

一季度小牛市不赚钱

二季度亏损不含糊

今年一季度A股的涨幅，盈利30%的基金比比皆是，在这一时点成立的基金都能稳赚不赔吗？那也未必。

财通基金旗下的财通集成电路，成立时间是幸运儿，在去年11月29日成立，要说类型，这只股票型基金，监管要求，股票投资占基金资产的比例为80%-95%，如果看建仓期，通常在三个月的话，正好在今年2月份建仓完毕，而从今年的股指来看，一月份触底、二月份大幅回升、三月份继续上冲，对这只基金是非常有利的。

但就是在这样的天时地利的情况下，却偏偏不给力。从一季报看其股票仓位在78.83%，但是一季度的业绩3.18%，而其比较基准大涨26%。前十大重仓股世嘉科技、华正新材、中兴通讯、天孚通信、中国联通、新易盛、沪电股份、博创科技、深南电路、奥士康，全部都是上涨的，个别股票涨幅超过50%。

基金经理在一季报里表示，“报告期内，我们基本维持了2018年底的投资组合，变动不大。我们继续维持中期看好5G板块的观点，大幅超配了通信产业链上下游的企业。”

但对于基金业绩却没能表现出来的原因并没有详细说明。在进入二季度以后，这只基金的跌幅从4月份至今净值下跌了9.12%。

基金经理在一季报里表示“我们判断市场交易量和活跃程度可能都已在三月份见顶，所以阶段性减持了互联网金融和券商板块。”之后的结果。

基金经理金梓才已经是4年多经验老将，而且还是财通基金现任基金投资部副总监(主持工作)。

盈利被动

副总监风格飘忽不定

从金梓才之前管理的基金业绩来看，这位投资部副总监的盈利主要是靠牛市行情，但在熊市里的控制回撤能力则不理想。

比如2015年7月份开始由其一人管理的财通价值动量混合，在2015年下半年随大盘高位回撤，2016年，沪指下跌12%，但该基金下跌了19.31%。当年初的重仓股包括电商、文化传媒、通讯科技，二季度之后又加大了对汽车股、能源股及钢铁股的持仓力度。

2017年凭借新能源行业和部分消费股，勉强跑赢同类均值，净值上涨16.82%，但也落后沪深300指数的涨幅，2017年沪深300指数涨幅21.78%。而2018年上半年还持有白酒、医药等消费股的财通价值动量混合，在下半年又全部换成了科技股，最终让该基金全年亏损20.96%。

从金梓才的投资风格看，并没有坚定的看好某个行业，2015年下半年，财通价值动量混合的换手率高达1773.29%，似乎金梓才完全否定了其前任基金经理的投资，2016年上半年，金梓才自己的换手率也有198.76%，下半年达607.23%，2017年则分别是170.80%、400.25%，2018年是392.36%、518.60%。在市场下跌年份，其换手率明显高于市场上涨年份。

咖评

本期嘉宾：席卿 新华社主任记者 新华网客户端执行总裁

虽说基金投资的收益来自于未来，但现在购买偏股型基金最好设置投资周期与收益比例上限。目前大多数公募基金的风格严重趋同，即使通过FOF组合方式对冲风险，提高相对回报率的操作难度也是很大。所以基金经理收集数据，最好能量化分析，比如资产规模，持仓情况，行业分布和历史业绩等等。其实投资基金产品，除了考察基金公司规模大小和人员稳定性外，主要看操盘的基金经理是否有自己的投资体系，且有一定的实践验证，尤其是思维缜密且连贯。我认为一只基金投资策略的一贯性和基金经理的决策力是非常重要的。

当然，除了以上提到的注意事项外，基金公司还需要有效抵御内、外部环境和市场波动对投资产品造成的不利影响，提升投资组合产品的抗跌能力，避免金融风险积累。